5 de agosto de 2015 / 16:53 / hace 2 años

Alza de tasas de interés con inflación cero, una medida difícil de defender

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Una estatua de un águila sobre la fachada de la Reserva Federal de Estados Unidos, en Washington, 31 de julio de 2013. Tanto la Reserva Federal como el Banco de Inglaterra proclaman que están muy cerca de elevar las tasas de interés por primera vez en años.Jonathan Ernst

LONDRES (Reuters) - Los estadounidenses y los británicos que se preparan para las primeras subidas de tasas de interés en casi una década están perplejos: ¿por qué subirá el costo del crédito, si no hay inflación?

Tanto la Reserva Federal como el Banco de Inglaterra proclaman que están muy cerca de elevar las tasas de interés por primera vez en años.

Podría requerir algunos meses, pero el mensaje que están enviando a las familias que aún siguen muy endeudadas a ambos lados del Atlántico es claro: "han sido advertidos".

No es difícil ver por qué se deberían "normalizar" unas tasas de interés que ahora están cerca del cero por ciento, cuando se hace una revisión rápida de la salud de la economía.

Después de años de lentitud posterior a la crisis financiera global, ambas economías ahora están creciendo a un ritmo relativamente sólido de entre 2 y 3 por ciento.

Las tasas de desocupación están cerca de los promedios de largo plazo de menos de 6 por ciento. Los precios de los activos de bienes raíces y financieros han repuntado en el último par de años.

El problema es que la inflación anual de los precios al consumidor se encuentra en cero en Gran Bretaña y solo 0,1 por ciento en Estados Unidos, bastante debajo de las metas de crecimiento de los precios al consumidor de 2 por ciento a las que ambos se comprometieron de una forma u otra.

Incluso la medición de la inflación favorita de la Fed, el índice basado en el gasto de consumo personal (PCE, por sus siglas en inglés), está muy bajo, en el 0,3 por ciento.

Los funcionarios han dicho este año que la inflación fue deprimida artificialmente por el colapso de los precios de la energía y las materias primas a fines de 2014.

El supuesto era que una vez que se estabilizaran, esos efectos saldrían de los índices, revelando alzas de precios "estructurales" mucho más activas, en gran medida determinadas por factores domésticos, que llevarían la inflación de nuevo hacia la meta.

En otras palabras, los bancos centrales se estarían enfrentando a lo que ven como una baja temporaria en la tasa principal de inflación, y se enfocarían en los movimientos de la inflación estructural para aplicar las alzas de tasas de interés de cualquier manera.

El índice de precios basado en el consumo personal de Estados Unidos ciertamente es más alto. Pero, ubicándose en solo 1,3 por ciento, sigue bastante debajo de las metas.

La situación es aún más compleja ya que la caída de los mercados en Shanghái ha desatado ansiedad en torno a la desaceleración de la economía China y golpeado nuevamente el precio de las materias primas.

Como resultado, las tasas de inflación probablemente se mantendrán bajas por un tiempo mayor al esperado. Y aunque puede no ser un desastre, la economía está coqueteando con un escenario igualmente desestabilizador de deflación.

gráficos de Vincent Flasseur y Stephen Culp, editado por Gabriel Burin

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