12 de agosto de 2014 / 23:34 / hace 3 años

RPT-IFR-Cláusula de aceleración amenaza con complicar más la crisis de deuda argentina

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Por Davide Scigliuzzo

12 ago (IFR) - La batalla legal entre los acreedores holdout y Argentina podría complicarse mucho más si los tenedores de deuda reestructurada recientemente incumplida deciden declarar que el capital y los intereses son inmediatamente exigibles.

La medida, conocida como aceleración, podría empujar a Argentina a una nueva reestructuración de deuda por 30.000 millones de dólares y complicar los esfuerzos para dejar atrás una década de preocupaciones por sus obligaciones.

"Sería un lío", dijo Antonia Stolper, una socia del bufete Shearman & Sterling. "Una vez en esa situación, se crea una nueva serie de acreedores holdouts y la situación se volvería altamente inestable".

Una aceleración de los bonos reestructurados también sería un revés para el grupo de fondos de cobertura liderado por Elliott Management y Aurelius Capital, que podrían repentinamente estar reclamando junto a un grupo más grande de inversores.

"En el caso de una aceleración, es difícil para mi imaginar que Argentina llegue a un acuerdo (con los holdouts) sin que tenga un plan para los bonistas reestructurados. Simplemente no es realista", dijo Stolper.

La aceleración de sus demandas puede ser una vía para que los acreedores reestructurados fuercen a los holdouts a llegar a una solución de compromiso más temprano que tarde.

"La única influencia que tienen los bonistas reestructurados sobre Elliot es la aceleración", dijo Thomas Mullen, un socio de TWM Capital. "Una vez que ocurra, Elliott pierde la ventaja de ser la única piedra en el zapato de Argentina".

Bonistas Par

Los inversores en bonos Par de Argentina pueden ser los primeros en tomar medidas porque sus papeles se negocian a cerca de 50 centavos por cada dólar, pero se pueden cobrar inmediatamente a la par si se aceleran.

"Algunos han estado acumulando esas posiciones, especialmente con bonos a bajo precio", dijo Mullen. "Esos bonos tienen un gran potencial de subida en el evento de que se declare una aceleración", añadió.

La demanda, sin embargo, se debilita de alguna manera en los primeros 60 días después del default del 30 de julio, porque hasta ahora Argentina ha incumplido sólo con los pagos de los bonos Discount y cualquier aceleración de los Par se revertiría automáticamente si se retoman los pagos de los Discount.

"Los Par no son pagaderos hasta el 30 de septiembre, así que cualquier aceleración tendría que basarse en un incumplimiento cruzado con los Discount", dijo un abogado familiarizado con el asunto.

"Si el default de los Discount se remedia dentro de 60 días, el derecho de los inversores en Par para acelerar desaparecería", añadió. (Para ver todos los informes de IFR por favor vaya a www.ifrmarkets.com; Por Davide Scigliuzzo; Reporte adicional de Joan Magee)

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