15 de diciembre de 2011 / 13:22 / hace 6 años

Analistas fruncen ceño sobre Telefónica tras recorte dividendo

5 MIN. DE LECTURA

Por Robert Hetz

MADRID (Reuters) - La decisión del grupo Telefónica de reducir su dividendo tomó por sorpresa a los inversores y generó nuevas dudas sobre las cuentas de la operadora, la firma más endeudada de España, que enfrenta una persistente debilidad del mercado doméstico y menores márgenes en su negocio internacional.

Telefónica anunció el miércoles una nueva fórmula de dividendo para 2011 que contiene un menor componente en efectivo y rebajó el pago a accionistas para el 2012 y el 2013 en un 14,3 por ciento.

Telefónica dijo que tomó la decisión con el deterioro de las condiciones económicas y financieras en los últimos meses.

"Bajamos nuestras previsiones al adoptar una postura más pesimista sobre el descenso en España", dijo UBS. Agregó que también recortó el precio objetivo para las acciones de Telefónica en un 7 por ciento a 13 euros.

Las acciones de la firma caían un 1,37 por ciento a 13 euros a las 1121 GMT.

Los analistas del banco suizo mostraban también escepticismo respecto al anuncio de Telefónica de priorizar en los próximos años la reducción de su deuda.

Según UBS, Telefónica aún tendría que repartir en los próximos años entre el 80 y el 100 por ciento del beneficio si quiere cumplir con su nueva política de dividendos, dejando poco margen para reducir su pasivo.

La empresa tiene una deuda superior a los 55.000 millones de euros. Su agresiva política de dividendo fue uno de los motivos por los cuales las agencias Standard & Poor's y Fitch rebajaron la calificación de la operadora en los últimos meses.

"El recorte del dividendo es la decisión correcta -- ¿pero ha sido suficiente?", se preguntó Citi en un informe.

Según el banco estadounidense, junto con el recorte del dividendo, Telefónica tendría que vender en los próximos dos años activos no estratégicos para situar el ratio deuda/EBITDA por debajo del nivel de 2,5 veces.

"Aunque pensamos que la nueva política de dividendos es más creíble, aún persiste el riesgo de que el ratio del payout siga siendo alto para este sector y nuevas presiones sobre el beneficio podrían originar otro recorte (del dividendo)", dijo Citi.

Telefónica cuenta con 4.564 millones de aciones, lo que convierte el desembolso del dividendo cada año en un esfuerzo heroico. En 2011 sumará casi 6.000 millones de euros en efectivo y otros 1.370 millones de euros en acciones.

"Creemos que Telefónica no ha sido lo suficientemente contundente", dijo Exane BNP Paribas.

Agregó que espera medidas adicionales para que Telefónica recupere una mayor flexibilidad financiera.

Negocio Lento

La decisión de Telefónica puso en el punto de mira de los analistas la caída de su negocio en algunos de los mercados clave del grupo.

"Pensamos que este cambio de opinión refleja el deseo de Telefónica de reinvertir en actividades comerciales tras varios trimestres decepcionantes en España, Gran Bretaña y Latinoamérica", dijo Oddo Securities.

En España, Telefónica lanzó recientemente nuevas ofertas en telefonía móvil y banda ancha para detener la huida de sus clientes.

Según datos publicados el jueves por el regulador español, Telefónica ha perdido entre enero y octubre unos 640.000 abonados celulares en el mercado doméstico y 130.000 líneas de ADSL.

La operadora también está sufriendo una erosión de márgenes en Brasil, ahora su principal motor de crecimiento -cayó un 2,2 por ciento en el tercer trimestre- mientras que los ingresos en Gran Bretaña han caído casi un 10 por ciento en el último trimestre.

"Vamos a bajar nuevas previsiones de generación de caja al reconocer la compañía que la situación económica se ha deteriorado más de lo previsto", dijo Oddo.

El próximo hito para los analistas será el anuncio de los resultados anuales y objetivos financieros del grupo el próximo mes de febrero.

"Esperamos que Telefónica revise a la baja sus objetivos financieros en febrero", dijo la correduría española Renta 4.

Informe de Robert Hetz; editado por Carlos Ruano y César Illiano

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