30 de enero de 2015 / 15:23 / en 3 años

ANÁLISIS-Tras década de oro, 260.000 mln dlr de deuda emergente podrían convertirse en "ángeles caídos"

LONDRES (Reuters) - Tras una década dorada de mejoras, la calificación crediticia de varias economías en desarrollo se arriesga a volver a la categoría de “basura”, con grandes costos potenciales para cerca de una décima parte de los bonos en circulación de estos mercados.

Trabajadores portuarios revisan un cargamento de cobre listo para ser exportado a Asia en el puerto de Valparaíso, Chile, ene 25 2015. Tras una década dorada de mejoras, la calificación crediticia de varias economías en desarrollo se arriesga a volver a la categoría de "basura", con grandes costos potenciales para cerca de una décima parte de los bonos en circulación de estos mercados. REUTERS/Rodrigo Garrido

Destacados fondos de inversión y de pensiones tienen reglas que les impiden tener deuda si no está clasificada como grado de inversión por al menos dos de las grandes agencias, y varios países están en riesgo por problemas que van desde los castigados precios de las materias primas a inestabilidades políticas.

Rusia se convirtió esta semana en la primera de las grandes economías que pierde la categoría de grado de inversión en Standard & Poor‘s, por primera vez en una década.

Si Moody’s y Fitch hacen lo propio, los inversores conservadores que no pueden tener títulos “basura” -o de carácter especulativo- deberán vender. JPMorgan calcula que deberán deshacerse de 6.000 millones de dólares en deuda del Gobierno ruso en euros y en la divisa estadounidense.

Pero es probable que Rusia tenga compañía. Bonos soberanos y corporativos valorados en unos 260.000 millones de dólares -cerca de una décima parte de la deuda en circulación de los mercados emergentes (ME)- corren peligro de ser relegados a categoría de basura, según David Spegel, de BNP Paribas, que califica a estos créditos como “ángeles caídos”.

Y lo que es peor, cerca de 1 billón de dólares está calificado como “BBB” o “BBB-”, los dos escalones más bajos en el grado de inversión. Después de esos escalones, se inicia el estadio de basura o “alto rendimiento”.

“Tras un año de turbulencias políticas y caída de los precios de las materias primas, el cielo está en llamas con los ángeles caídos de los mercados emergentes”, dijo Spegel.

Los modelos elaborados por analistas de Bank of America/Merrill Lynch muestran que hay riesgo de degradación en Brasil, Rusia, Turquía, Sudáfrica e Indonesia.

Algunos de ellos, importadores de energía que se benefician de la caída de los precios del petróleo o países que están realizando reformas económicas, pueden evitar la bajada.

No obstante, las calificaciones tienden a subir y bajar en grupo. “Los inversores pueden ver las rebajas iniciales no como eventos aislados, sino como el comienzo de una nueva tendencia”, advirtió el BofA.

“La gran preocupación es para países en la zona baja del grado de inversión, como Rusia y Brasil. Caer al estatus de basura te deja sin el mayor segmento de compradores de bonos”, dijo Peter Marber, de Loomis Sayles.

Esto ocurre especialmente en el caso de grandes aseguradoras y bancos, extremadamente sensibles a las calificaciones por las duras regulaciones sobre las reservas de capital y la calidad de los activos, destacó.

La calificación de las compañías también puede verse afectada, indicó Marber, agregando que “si vemos países rebajados a un estatus de alto rendimiento, podrían generarse rebajas corporativas automáticas que restringirían bastante el acceso al capital internacional”.

Todo esto subirá los costos de capital para los prestamistas, añadiendo a las presiones provocadas por la posibilidad de una subida de las tasas de interés en Estados Unidos y de los rendimientos de sus bonos del Tesoro, que succionarán fondos de los mercados emergentes.

Editado en español por Carlos Serrano/Gabriela Donoso

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